摩根富林明投信協理邱可君。 圖／聯合報提供

市場最悲觀時，常是最佳的投資時點，最近十年的二次大型股災分別為1998年的亞洲金融風暴及2000年的網路股泡沫，當時新興市場的跌幅分別為27%和50%，而過去二天的全球股市修正，部分新興市場跌幅甚至達到30%，這一波的修正其實也反映了過去五年來，過多的資金追逐獲利而輕忽風險的態度，修正反而是讓股市積蓄動能再度上攻，一旦投資人重新回歸基本面，檢視各市場的投資價值時，新興市場的經濟和企業成長，仍將比成熟國家誘人。

我認為危機入市是獲利的好機會，現在新興市場的股價修正已經領先反應景氣下滑的風險，目前新興市場的股價已經比去年還便宜，建議可以透過多元資產配置面對今年的波動風險。

如果是做短線（三個月到半年）的投資人，現在局勢看起來還不太明朗，但如果是長期投資或定期定額的人，則可以持續扣款，不用太過擔心。

上半年震盪 下半年反彈

目前市場對後市仍呈現「多空分歧」的看法；有些專業投資人已看到「大熊已到」，但也有些人認為現在只是「近似熊影」，沒看到「真正熊跡」。整體來說，2008年上半年景氣低迷、股票表現趨於悲觀，可說是現階段市場共識；縱使不是空頭來臨，但股票市場起碼是「上瘦下肥」：上半年股市難脫震盪，下半年可望趨於平穩，有反彈行情可期。

不管專家怎麼說，投資是自己的事，不想跟荷包開玩笑的人，還是要靠自己判斷，畢竟開年股市大跌連專家也都看到傻眼，損失都是自己承受，何時該進、何時該出，還是得自己做判斷。

歐美別躁進 新興別單戀

至於判斷該怎麼操作，最簡單的建議是：如果認為現在只是「狼來了」的投資人，可以趁危機入市好好賺一筆，要判斷的是「哪些市場還可加碼」；如果擔心「熊出沒」的投資人，就是要在顧全本金下安然出場，要解決「怎麼安然退場」的問題。

投信投顧業者普遍認為，歐、美股短期不宜躁進，想要加碼的市場最好以新興市場為主，不要重押單一國家，摩根富林明新絲路基金經理人吳淑婷說，目前新興市場股價已經比去年還便宜，對能長線投資三年以上的投資人來說，股市修正絕對是基金進場的好時機。

反彈時減碼 賣紅不賣黑

至於想賣該怎麼賣？匯豐中華投信建議有獲利想波段操作的投資人，應是「賣紅不賣黑」，趁反彈時在股票市場部分減碼，但切忌在市場急挫過程中殺出，因為當市場急挫時，之後往往會出現跌深反彈走勢。

另一個中肯的建議是，但在震盪格局下，投資人不妨建立「停損點、停利點」：若是投資前景看法悲觀的區域或標的，例如歐洲市場、美國、日本等成長力道較緩慢的區域，投資人可在反彈時部分獲利了結。

至於看好的市場或產業，如內需動能強勁的新興市場，或美元趨貶下的最佳避免工具如黃金產業等，還可長線布局，投資人無須倉皇出場，除非達到自己的停利點，或可趁著反彈時部分獲利了結，將資金轉入債券市場。

受新股上市的資金排擠效應，及美國經濟指標進一步惡化、企業進入密集財報公布與市場信心不足影響，印度股市繼元月10日SENSEX在盤中創下21207歷史高點後，如今面臨獲利回吐賣壓，並破20000點，指數暫時守在半年線上。但專家表示，印股具吸金魅力的資金面與較其他新興市場穩定的籌碼面，後市仍有表現空間。

友邦印度資產管理公司股票投資組合經理人Huzaifa Husain指出，因自去年11月以來至元月第二周為止不到三個月的時間，印股漲幅超過一成，是全球主要指數中表現非常亮眼，近期出現補跌的情況是可理解的。短期內雖外部不確定因素使印度成長性受到挑戰，但未來股市下修的衝擊力道應有限，在市場預期美國政府將以更積極作法，採取財政與貨幣政策雙管旗下的措施來處理市場衰退的風險，加上從長線角度來看，印度市場仍具長期內需題材，以及吸引外資挹注的支撐，印度股市未來仍具有表現空間。

友邦投顧表示，根據彭博資訊顯示，以過去兩年每回印度股市大跌的經驗來看，SENSEX3指數跌破季線共三次，在跌破季線後的平均整理期約為一個月；每次修正從高點下修至低點的平均跌幅約為20%，而自低點反彈至波段高點的平均漲幅卻高達50%，且每次修正後的平均上漲期間都維持6.7個月，是典型多頭行情的寫照。

另外，三大支柱更可望有利支撐印度股市下檔風險。

首先，企業獲利是股價向上的重要關鍵；第二、具吸金魅力的資金面與較其他新興市場穩定的籌碼面，統計2007年印度股市吸引外資淨流入金額在亞股中排名第一，而外資直接投資方面(FDI)，2008年吸引外資亦可望較07年成長一倍，達創紀錄的300億美元。

第三、堅強的產業結構將給予印度股市良好支撐。友邦投顧表示，投資將扮演引領印度經濟的要角：最大的理由為印度具有良好的投資、消費、國外委託外包市場等動力，為經濟成長給予多方面發展並且注入動能。

投信業者認為，「景氣衰退利空」至少會再持續到本月底，須待美國各項經濟數據明朗化後，才可能有一波新行情出現。亞股基本面佳，長線有支撐，第一季股市震盪難免，投資人可逢低布局。

美國經濟疲軟、次級房貸疑慮是否擴大，是目前市場最擔心的議題。由於情勢不明朗化，加上日圓持續升值，帶動套利交易平倉，資金暫時從漲幅較大的市場獲利了結，致使亞股重挫。

滙豐中華投信表示，市場擔心美國總統布希1,500億美元的減稅計畫，不足以阻止美國經濟陷入衰退，加上美股休市，市場在缺乏指標下，不少資金暫時從股票市場撤離。印度股市昨跌幅7.41%；南韓指數下跌3%，滬深300指數低亦收低5%，港股下跌5.5%，創下2001年911恐怖襲擊以來的最大跌幅。

滙豐中華投信指出，港股出現較大重挫，除了受國際股市表現不佳影響外，中國持續採取宏觀調控的政策，亦為港股走勢帶來壓力。在市場利空消息不斷下，許多外資暫時從港股獲利了結。

滙豐中華投信表示，這波亞股拉回速度快又急，短線跌幅甚大。但若從基本面來看，亞洲國家的經濟還能維持不錯的成長。滙豐銀便預測，儘管亞洲經濟成長率可能減緩，但全年還有8.4%的水準，經濟並無衰退的疑慮，只是面臨資金暫時從亞股撤離影響。在基本面未反轉下，短線亞股出現快又急的拉回後，不排除出現急跌後反彈走勢。

【2008/01/22 經濟日報】